CONJONCTURE

Zone euro : le risque de la dépendance

L’Europe pourrait être très impactée par les conflits géopolitiques au Moyen-Orient.

Une zone euro ralentie

Les premiers chiffres de croissance sont tombés pour les pays de la zone euro : si l’Allemagne a retrouvé un soupçon de vigueur (+ 0,5 % de croissance en 2025) et l’Espagne continue d’avancer (+ 2,8 %), la France et l’Italie ont ralenti (respectivement + 0,9 % et + 0,3 %). Au final, la zone euro continue de décélérer malgré une politique monétaire plus accommodante que les années passées.

Un risque inflationniste

Les estimations préliminaires de l'inflation du mois de février sont en demi-teinte : si l'Allemagne rassure et voit l’inflation n'afficher que + 2,0 % en rythme annuel, la France, l'Italie et l'Espagne voient leur inflation totale respective repartir à la hausse avec + 1,1 %, + 1,6 % et + 2,5
. Ce léger regain d’inflation intervient dans un contexte de guerre avec l'Iran qui fait ressurgir les craintes d'une flambée inflationniste liée aux matières premières : on observe une augmentation de 60 % à 80 % pour les prix du gaz naturel en Europe en quelques jours seulement, soit l'une des hausses les plus violentes depuis la crise de 2022 et le conflit en Ukraine. C'est en tout cas la crainte principale liée à une guerre prolongée au Moyen-Orient (entrainant une baisse persistante des approvisionnements en pétrole et en gaz en provenance de la région alors même que l'Europe doit compenser la baisse des livraisons russes) comme l'avertit le chef économiste de la BCE, Philip Lane. Mais ce ne sont pas seulement les prix de l’énergie qui inquiètent : matières premières, engrais, etc. pourraient eux‑aussi voir leurs prix grimper en flèche à cause des ruptures de chaines d’approvisionnement liées à la fermeture du détroit d’Ormuz. A suivre de près, d’autant qu’il est peu probable que les entreprises aient la capacité à répercuter dans leurs prix de vente finaux cette augmentation des matières premières !