CONJONCTURE

Zone euro : la locomotive à l'arrêt

Si la locomotive allemande est à la traine, l'Espagne a pris le relais.

Les disparités européennes persistent

La bonne tenue de la croissance en zone euro pour le début de l’année 2025 relève, une fois de plus, non plus de l’Allemagne, ancienne locomotive de la zone euro, mais de l’Espagne. En effet, alors que la croissance outre-Rhin alterne depuis 3 ans entre croissance réelle trimestrielle positive, puis négative (0,4 % au T1 2025 T/T contre - 0,2 % le trimestre précédent), l’Espagne continue d’afficher des croissances largement positives (0,6 % au T1 2025).
Toutefois, la tendance pourrait s’inverser au vu du volontarisme du gouvernement allemand de relancer la machine. Pour preuve, le gouvernement Merz a annoncé vouloir engager jusqu’à 1000 milliards d’euros d’investissements tout en s’efforçant de réduire la fiscalité des entreprises. Cela pourrait permettre à l’économie allemande de sortir du marasme au second semestre

Retour à la neutralité pour les taux d'intérêt

La Banque centrale européenne a conservé sa posture accommodante lors du comité de politique monétaire de juin en baissant ses taux directeurs de 2,25% à 2,0%, soit une 8ème baisse depuis que l'assouplissement monétaire a débuté au mois de juin 2024. Cela est dû majoritairement au retour à la normale de l'inflation et à un volontarisme affirmé face à l'incertitude générée par la guerre commerciale mise en place par D. Trump depuis son arrivée au pouvoir. Néanmoins, les propos de C. Lagarde, qui a affirmé que la BCE a "presque conclu un cycle", laissent penser que la baisse des taux est temporairement terminée et qu'une pause est donc à attendre pour les prochains mois. Les premiers effets favorables sur les acteurs privés devraient se faire sentir au second semestre.