Groupama Perspectives Sectorielles [GPS] - Numéro 20 - Février 2024
La lettre de conjoncture de Groupama Assurance-crédit & Caution



CONJONCTURE

États-Unis : après un bon cru 2023, l'économie devrait attérir



Malgré des indicateurs avancés très mal orientés depuis de nombreux mois, l’économie américaine a continué à croître à un bon rythme en 2023.


Avec 2,5 % de croissance en 2023, les Etats-Unis ont déjoué le consensus en affichant une résilience à toute épreuve. Mais jusqu’à quand ? Au regard de la dégradation rapide de nombreux indicateurs avancés au cours des derniers mois, cela pourrait ne pas durer : les attentes de croissance de 1,4 % pour 2024 apparaissant difficilement inatteignables.

Baisse de l’accès au crédit pour les agents privés

Nous avons déjà mentionné dans notre dernier GPS la faiblesse de l’épargne américaine : les agents privés ont en 2023 puisé dans leurs économies pour compenser des taux d’intérêt élevés (27,5 % pour les cartes de crédit selon Forbes). Cependant, au regard des retards de paiements et des taux de défaillances en hausse, les banques deviennent désormais méfiantes et se sont mises à réduire leurs prêts : les crédits distribués par les banques commerciales sont en recul de 0,6 % en glissement annuel à la fin janvier 2024. Ce n’est qu’en 2024 qu’on mesurera le plein effet sur la demande finale de ce revirement brutal, qui devrait fortement impacter l’économie américaine dépendante à plus de 65 % de la consommation.

Vers un atterrissage de la microéconomie

Conséquence du ralentissement évoqué ci-dessus, nous nous attendons à voir se multiplier les tensions sur les marges des entreprises, non en raison de la hausse des coûts de production, mais de déceptions sur les chiffres d’affaires. Les TPE/PME sont d’ores et déjà sous pression, avec un reflux conséquent du CA en 2023 (- 11 % en glissement annuel fin 2023 !) Les grandes entreprises ne devraient pas être immunisées non plus, et nous voyons déjà des licenciements se profiler chez les plus grands : -15 % de la main d’œuvre chez Levi’s et Xerox, - 9 % chez eBay, -12 000 employés chez UPS, et la liste est encore longue...



  France Allemagne Royaume-Uni Italie Espagne Zone Euro  
Croissance du PIB (% variations annuelles) 0,7 -0,2 0,3 0,5 2,0 0,1 T4 2023
Consommation des ménages (% variations annuelles) 0,4 -2,1 0,4 -0,2 0,4 -0,4 T3 2023
Investissement global (% variations annuelles) 0,4 0,7 0,4 -0,2 -0,1 -0,1 T3 2023
Inflation totale (% variations annuelles) 3,4 3,1 4,0 (déc.) 0,9 3,5 2,8 janv.-24
Inflation sous-jacente (% variations annuelles) 2,9 3,4 5,1 3 4,1 3,4 janv.-24
Taux à 10 ans (variation depuis un trimestre) 2,9 %
(+35 pb)
2,4 %
(+38 pb)
4,1 %
(+55 pb)
4,0 %
(+22 pb)
3,3 %
(+36 pb)
2,4 %
(+38 pb)
fév.-24
Taux de chômage (%) 7,5 3,1 4,2 7,3 11,8 6,5 T4 2023
Dette publique (% du PIB) 111,9 64,6 109,5 142,4 111,2 90,3 T2 2023
Dette privée des entreprises non-financières (% du PIB) 78,4 50,4 50,6 61,8 60,0 57,4 T2 2023
Stock de crédits aux entreprises non financières (en milliards d'unités monétaires nationales) 4 160,6 2 869,4 1 698,2 1 313,2 1 198,2 13 525,0 T2 2023

Sources : PrimeView, Factset, Eurostat, Banque mondiale, BIS, Banque de France