L’inflation américaine a atteint un nouveau record en décembre à +7,1 % (sur un an) mais le dynamisme de la demande domestique américaine (+6,8 % en 2021, contre +4 % dans la zone euro) pouvait difficilement rester sans conséquence…
En janvier, Jerome Powell a annoncé que la Fed allait renouer avec son objectif de lutte contre l’inflation. Les taux directeurs américains pourraient ainsi être relevés (+0,5 % en mars), une première depuis bien longtemps, ce qui inquiète des investisseurs trop longtemps habitués aux liquidités injectées par la Fed. Néanmoins, il est encore prématuré de penser que les États-Unis soient prêts à sacrifier une croissance attendue entre +3,7 % (OCDE) et +5,2 % (FMI) en 2022. La Fed ne devrait ainsi adopter qu’une « normalisation lente » de sa politique monétaire, laissant l’économie poursuivre son ascension.
Beaucoup d’observateurs s’inquiètent du taux de chômage très faible aux États-Unis (4 % en janvier), cause d’un possible emballement incontrôlable des salaires. En réalité, ce chiffre masque un taux de participation à la main-d’œuvre assez déprimé : 82 % des 15-54 ans (62 % en comptant les travailleurs séniors). Les tensions sur l’emploi sont donc probablement surestimées : les Américains susceptibles de revenir sur le marché du travail sont encore nombreux, ce qui limite le risque inflationniste de long terme.
| France | Allemagne | Royaume-Uni | Italie | Espagne | Zone Euro | ||
| Croissance du PIB (% variations annuelles) | 5,4 | 1,4 | 1,3 | 6,4 | 5,2 | 4,6 | T4 2021 |
| Consommation des ménages (% variations annuelles) | 7,2 | 1,5 * | 5,2 | 4 * | 2,4 | 2,7 * | T4 2021 * T3 2021 |
| Investissement global (% variations annuelles) | 3,3 | 0,8 * | 3,9 * | 8,5 * | 3,7 | 3,1 * | T4 2021 * T3 2021 |
| Inflation totale (% variations annuelles) | 3,3 | 5,1 | 5,4 | 5,3 | 6,1 | 5,1 | janv.-22 |
| Inflation sous-jacente (% variations annuelles) | 1,7 | 2,9 | 5,4 | 1,6 | 1,9 | 2,3 | janv.-22 |
| Taux à 10 ans (variation depuis un trimestre) | 0,72 % (+5 pb) |
0,26 % (+3 pb) |
1,5 % (+9 pb) |
1,86 % (+3 pb) |
1,13 % (+5 pb) |
0,26 % (+3 pb) |
fév.-22 |
| Taux de chômage (%) | 7,8 | 3,0 | 4,2 | 8,9 | 13,3 | 7,1 | T4 2021 |
| Dette publique (% du PIB) | 116,0 | 69,4 | 103,5 | 155,3 | 121,8 | 97,7 | T3 2021 |
| Dette privée des entreprises non-financières (% du PIB) | 82,8 | 50,2 | 59,5 | 69,4 | 68,9 | 64,6 | T2 2021 |
| Stock de crédits aux entreprises non financières (en milliards d'unités monétaires nationales) | 3 978,7 | 2 485,6 | 1 645,5 | 1 278,4 | 1 234,5 | 13 178,7 | T2 2021 |
Sources : PrimeView, Factset, Eurostat, Banque mondiale, BIS, Banque de France
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